Charrue, bœufs, argent et diable.

L’offre, la demande et les cours de l’argent.

Le nouveau rapport World Silver Survey de la semaine passée montre que les chiffres sur la demande et l’offre n’expliquent toujours pas les changements des prix. Mais l’inverse ne s’applique pas non plus.

2014 n’a pas été aussi dramatique que l’an d’avant. Mais le nouveau rapport préparé par Thomson Reuters GFMS pour le Silver Institute basé à Washington montre toujours des cours annuels moyens chutant de 20% l’an passé, étendant la baisse de 25% de 2013.

Contre cela, l’investissement en pièces et lingots d’argent en 2014 s’est maintenu à des niveaux hauts historiques, les ETF argent sont restés robustes avec leurs niveaux de fin d’année les plus élevés jusqu’ici. La quantité d’argent fondu et devenue argenterie a augmenté vers les plus hauts niveaux depuis 2006 alors que le marché de l’argenterie est passé vers les pièces d’argent à partir d’objet plaqués, et la bijouterie en argent jouit de la plus forte demande selon les données de GFMS.

Oui, l’investissement dans les pièces et les lingots a reculé d’un cinquième en 2014 par rapport à 2013. Mais la chute était de seulement 4,5% de la demande mondiale au totale, et les cours se sont quand même maintenus à plus de trois fois le niveau d’il y a dix ans. La demande industrielle de l’argent a perdu seulement 0,5% avec l’utilisation du photovoltaïque (pour le solaire) s’accroissant de 7% pour approcher les niveaux de 2012, si ce n’est le pic de 2011 qui coïncidait avec le sommet des cours.

D’un autre côté, la demande minière a augmenté l’an dernier vers de nouveaux pics record. Mais l’approvisionnement en provenant de la filière du recyclage (l’argent des boites à bijoux, de l’argenterie, des stocks de pièces ou des industries comme la catalyse d’éthylène oxyde) a chuté à ses niveaux les plus bas en presque deux décennies.

Qu’en est-il du marché non physique alors ? De ces contrats à terme ou Futures et ces options que les utilisateurs commerciaux et les producteurs miniers peuvent utiliser pour se protéger contre le risque des prix, grâce aux traders spéculatifs qui veulent parier dans le sens inverse ?

Comme le note le rapport, les positions des plus gros investisseurs dans les contrats à terme des commodités ont subi une tendance vers la baisse depuis 2012, avec le déclin prenant de l’élan en 2014.

Tout au long de l’année, les positions nettes long spéculatrices sur l’argent, c’est-à-dire les positions haussières moins les positions baissières des participants non industriels sur les contrats à termes et les options ont en fait augmenté entre 2013 et 2014 en moyenne même alors que le prix annuel moyen chutait d’un cinquième.

La charrue n’a donc pas été mise avant les bœufs en 2014. Oui si c’était le cas, alors le la configuration était encore plus compliquée que pendant le krach de 2013, quand les positions nettes long moyennes ont dégringolé de 40% en 2012.

Sur le long terme, la direction et la volatilité ressortent sur ce magnifique tableau de GFMS. Mais entre les deux, les mouvements des cours de l’argent restent beaucoup plus variables et volatiles que ce que révèle un point de vue simple sur les données de l’offre et de la demande.

Tick par tick, les mouvements de l’argent sont un mystère. Pas étonnant que les négociants de la hot money ou des capitaux fébriles, qui utilisent bien trop souvent les contrats à terme et les options pour essayer d’accroître leurs gains avec des leviers, qualifient l’argent de « métal du diable ».

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