06/06 L'argent : Le bon, la brute et le truand.

L'énergie, la guerre et l'intelligence artificielle gagnent quelques dollars supplémentaires grâce au « supercycle des matières premières »…

Aujourd'hui, le vendredi 06/06/2024, à 12h42, à Londres, vous souvenez-vous du supercycle des matières premières ? demande Adrian Ash dans cette note envoyée aux utilisateurs de BullionVault dans notre weekly update du lundi.

Au début des années 2000, alors que les banques d'investissement et les sociétés de courtage cherchaient une nouvelle tendance à vendre aux investisseurs après l'éclatement de la bulle DotCom, elles se sont tournées vers les matières premières.

En effet, le boom de l'investissement sur l'internet étant passé de l'effondrement à poussière, peut-être que les vraies matières premières extraites du sol allaient prendre le relais...

...dont l'offre était limitée, tout comme ne l'étaient pas le code informatique et les nouvelles émissions d'actions technologiques.

Nous y revoilà. Acheter des matières premières. La Terre ne fabrique plus d'or, d'argent, de cuivre ou de nickel. La géopolitique et les guerres font grimper la demande de ces métaux. Et l'indice américain Nasdaq 100 des valeurs technologiques n'a été aussi cher qu'une seule fois en termes de prix des matières premières...

...au sommet de la bulle des valeurs technologiques.

Au début des années 2000, l'idée d'un supercycle des matières premières a pris son essor lorsque l'invasion de l'Irak par les États-Unis et le Royaume-Uni a fait grimper le cours du pétrole brut, attirant les capitaux spéculatifs qui fuyaient l'effondrement du Nasdaq, du TechMark britannique et du Neuer Markt allemand.

Les matières premières se sont ensuite envolées, la Chine devenant le premier consommateur de tout, du pétrole brut au béton en passant par le cuivre. Et si la crise financière « mondiale » du monde occidental a fait le gros du travail en multipliant par sept le prix de l'or entre 2001 et 2011, c'est l'idée que la Chine se couvre de panneaux solaires qui a fait remonter le cours de l'argent jusqu'à son sommet historique de 1980, à 50 dollars l'once Troy. 

Cette fois-ci, Goldman Sachs a (bien sûr) été la première à parler du retour du supercycle, dès le printemps de l'année dernière.

Après tout, la banque d'investissement américaine abritait l'équipe de marketing qui a donné au monde l'acronyme BRICS en 2001...

...un gadget promotionnel qui, depuis, s'est échappé des tables de vente Powerpoint pour devenir un gadget politique avec son propre sommet annuel.

Pour promouvoir le Supercycle des Matières Premières Partie 2, les médias grand public se sont maintenant vraiment accrochés en 2024, de même que les principales sociétés minières et même les comptables des gouvernements.

Et si l'or fait les gros titres dans notre petit coin des marchés des ressources naturelles, c'est en fait l'argent... le métal précieux le plus utile sur le plan industriel... qui a brillé le plus ce printemps.

Depuis la fin du mois de février, en fait, l'argent a surpassé pratiquement toutes les autres tendances d'investissement en vogue que vous pouvez nommer... 

...augmentant de près de 40 % en dollars, en livres sterling et en euros en seulement 13 semaines.

Notre graphique suit l'évolution du cours de l'argent et d'un certain nombre d'autres actifs. Pour le plaisir, nous avons également fixé le prix de tous les actifs en fonction de l'euro.

Rebasé au 1er mars, le graphique nous permet de comparer les gains relatifs de cette série d'investissements en vogue. Comme vous pouvez le constater, l'argent a dépassé l'or et le bitcoin...

...surpassant l'énergie verte, la fabrication militaire et même l'intelligence artificielle au cours des trois mois qui se sont terminés vendredi dernier, fin mai.

 

• Le géant danois de l'énergie éolienne Ørsted (CPH : ORSTED) a progressé de 8 % en euros, ce qui est appréciable mais peu enthousiasmant ;

• Le géant américain de la défense Raytheon (NYSE : RTX) a fait un bond de près de 20 %, dépassant de trois fois son rival Lockheed Martin (NYSE : LMT) ;

• Nvidia (Nasdaq : NVDA) a progressé de 38 %, le monde entier ayant été séduit par les résultats et les perspectives du fabricant de puces d'« intelligence artificielle ».

Pourquoi mettre en évidence ces trois titres ?

Parce qu'elles sont leaders dans leur domaine. Et ces domaines, à savoir l'énergie, les conflits militaires et l'intelligence artificielle, dominent aujourd'hui les gros titres, les perspectives et les plans de dépenses à long terme.

Pour les décideurs politiques (et, je suppose, pour la plupart des autres personnes aussi), ces industries en plein essor ressemblent au bien, au mal et au laid de demain qui arrivent aujourd'hui sans invitation.

Il vaut mieux passer à l'énergie verte que de s'étouffer dans les fumées que l'humanité rejette depuis la préhistoire. La promesse d'un avenir durable faite par les énergies renouvelables contraste clairement avec le fait de jeter de l'argent par les fenêtres ou de se préparer à la guerre, qu'il s'agisse d'attaque ou de défense. En attendant, l'intelligence artificielle reste une boîte de Pandore, offrant de résoudre d'innombrables problèmes tout en déléguant de plus en plus de pouvoir sur nos vies quotidiennes à une dystopie du type « l'ordinateur dit non ».

Qu'on le veuille ou non, ces mouvements vont se poursuivre, et l'argent est essentiel à chacun d'entre eux. Outre le rôle clé de l'argent dans l'énergie solaire, c'est surtout parce que tout objet doté d'un interrupteur marche/arrêt contient certainement un peu ou plus de ce métal « indispensable ».

Le cuivre est également très présent dans les trois secteurs en plein essor que sont l'énergie verte, la défense et l'intelligence artificielle, car il est nécessaire pour câbler tous ces panneaux solaires et interrupteurs électriques à base d'argent. Le métal de base a fait la une des journaux financiers en avril et au début du mois de mai, atteignant des sommets inégalés, sous l'effet des rumeurs et des prévisions de pénuries inextricables.

"Selon l'Agence internationale de l'énergie, les mines existantes et les projets en cours de construction ne couvriront que 80 % des besoins en cuivre d'ici à 2030.

« Six nouvelles grandes mines doivent être mises en service chaque année d'ici 2050 pour répondre à la demande mondiale de cuivre », ajoute un mécanicien minier, « mais le problème est qu'il faut environ 20 ans entre la découverte d'un nouveau gisement de cuivre et l'obtention d'un permis de construire une mine. Tout cela ne tient pas compte des améliorations à apporter à l'infrastructure électrique pour « électrifier » le monde d'ici à 2050.

En résumé, conclut-il, « électrifier le monde d'ici 2050 est une chimère politique qui ne se réalisera jamais ».

D'où la récente flambée des prix du cuivre, alimentée par des discussions sur les déficits structurels et irrémédiables du marché entre l'offre et la demande dans les décennies à venir.

À court terme, toutefois, la pénurie apparente de cuivre semble s'être soudainement résorbée la semaine dernière. Les stocks de cuivre dans les entrepôts chinois... parfois connu comme le métal « avec un doctorat en économie » grâce à son utilisation dans la construction et l'industrie dans le monde entier... ont augmenté à 322 000 tonnes selon les données de la bourse des contrats à terme de Shanghai (Shanghai Futures Exchange). C'est presque trois fois le niveau moyen du mois de mai des cinq dernières années...

Peut-être que ces nouveaux prix records ont contribué à remédier à la « pénurie » de l'offre ?

De même pour l'argent, « l'abondance des stocks en surface reste le principal défi pour les prix », a déclaré la société de conseil spécialisée Metals Focus lorsque ses dernières données sur l'offre et la demande ont été lancées avec la publication en avril du World Silver Survey 2024 de l'Institut de l'argent, soutenu par l'industrie minière, à Washington.

Oui, les conditions de l'offre et de la demande d'argent « devraient connaître une nouvelle année forte en 2024 », selon Metals Focus, grâce à « des gains robustes des applications [solaires] et une performance décente dans d'autres segments [portant] la demande industrielle à un nouveau record historique ».

performance dans d'autres segments [portant] la demande industrielle à un nouveau record historique.

Mais même si le déficit du marché de l'argent se creuse de 17 % en glissement annuel selon les estimations de Metals Focus, atteignant le deuxième niveau le plus élevé de leur série de données, les stocks de lingots d'argent à Londres et dans les coffres enregistrés (principalement aux États-Unis et en Chine) représentaient près de 15 mois de l'offre mondiale à la fin de 2023, « et il y a des stocks de lingots également détenus ailleurs ».

"Cela devrait empêcher l'apparition d'un resserrement physique à court terme, même si la production des nouvelles mines est inférieure à la demande à un niveau presque record.

En ce qui concerne le pétrole brut, le cartel Opec+ des pays producteurs, « sous la direction de l'Arabie saoudite, a essayé de pousser les prix mondiaux du pétrole vers les 100 dollars le baril », explique Javier Blas, correspondant de longue date pour l'énergie chez Bloomberg.

Aujourd'hui, il semble qu'il fasse marche arrière, renonçant à sa quête d'un pétrole à 100 dollars, alors que la demande mondiale faiblit mais que l'offre reste inchangée face à cette électrification « impossible ».

En d'autres termes, ce nouveau supercycle des matières premières - s'il s'avère qu'il mérite ce nom - est très différent de la version du début des années 2000.

Le pétrole brut ne sera pas au rendez-vous. La Chine ne peut pas non plus assumer l'essentiel de la nouvelle demande. Sa croissance économique est beaucoup plus faible aujourd'hui qu'il y a vingt ans, notamment parce que deux décennies et plus de construction massive d'infrastructures, de biens immobiliers et d'usines sont désormais derrière elle, laissant planer la menace d'une surcapacité, d'une saturation et d'une chute des prix.

Mais ce que le charbon a été pour la première révolution industrielle et le pétrole pour le XXe siècle, l'argent et le cuivre le sont pour les grandes industries en plein essor d'aujourd'hui que sont les technologies vertes, l'intelligence artificielle et la défense. Ces perspectives à long terme ont fait monter en flèche la spéculation à court terme sur l'argent.

Sinon, pourquoi le cours de l'argent a-t-il bondi de 40 % en seulement 13 semaines ?

Comme le montre la ligne verte, les paris haussiers sur les contrats à terme et les options sur l'argent du Comex ont atteint leurs niveaux les plus élevés en deux ans ce printemps, progressant au rythme le plus rapide sur trois mois depuis la mi-2019.

Les volumes de transactions sur les contrats à terme sur l'argent de Shanghai ont quant à eux été multipliés par dix à la mi-mai par rapport à la même période en février... 

...ce qui a contribué à faire grimper les prix à la Bourse de l'or de Shanghai à une prime record de près de 4 dollars par once Troy par rapport aux cotations de Londres.

À plus long terme, c'est bien sûr l'offre et la demande d'argent qui seront déterminantes. Mais l'offre et la demande de crédits de paris à effet de levier comptent généralement beaucoup plus.

En d'autres termes... et avec un sentiment alimenté par les dernières nouvelles et les points de vue sur le bon, le mauvais et le laid de nos industries en plein essor du 21ème siècle... « L'investissement institutionnel restera le principal moteur du prix, » dit Metals Focus.

C'est pourquoi ils s'attendent à ce que « toute faiblesse des prix soit de courte durée, étant donné que l'on s'attend toujours à ce que la Fed commence à assouplir sa politique monétaire plus tard dans l'année, même si c'est à un rythme plus lent que prévu.

"Nous nous attendons à ce que l'intérêt des investisseurs pour les métaux précieux soit soutenu au cours du second semestre, ce qui sera en fin de compte positif pour le cours de l'argent.

Il en va de même pour les profonds déficits du marché de l'argent. Mais plus en raison du sentiment des investisseurs que par le biais d'un resserrement immédiat de l'offre pour les utilisateurs industriels.