Un point de vue différent sur les cours de l’argent

Pourquoi le cours de l’argent bouge plus loin et plus vite que celui de l’or ?

« Le marché de l’argent a souvent mauvaise presse », écrit Miguel Perez-Santalla pour BullionVault.

La raison est que souvent les pirouettes des cours sont beaucoup plus importantes que celles sur le marché de l’or. Quelle en est la cause ? Il y a des théories qui circulent concernant les banquiers et les sociétés d’investissement qui conspirent pour essayer de manipuler le marché. Cependant, l’achat ou la vente seule n’est pas une conspiration. Cela s’appelle la spéculation.

Conspirations
Là où commence la conspiration est mal défini par la loi, surtout quand il s’agit de trader sur les marchés. Mais un fait est vrai : la perception du marché peut être changée par ceux qui ont des gros portes-monnaie.

Il y a eu des moments au cours de mes trente ans de carrière sur les marchés des métaux précieux pendant lesquels j’ai senti que la perception était dirigée, sinon manipulée, par les grands acteurs sur le marché. Le stratagème utilisé dans le passé était de bouger les stocks d’argent du Comex pour donner l’impression d’une pénurie de l’offre. Une telle pénurie pourrait à la fin pousser les cours vers le haut, et à ce moment, le plus gros détenteur de métaux pourrait vendre sur le marché. Quiconque y arrive touche une belle somme d’argent. Il pourrait contrer en disant qu’il a encore pris un risque, tout comme les autres spéculateurs, et en tant que tel il a touché sa récompense. Car un tel plan aurait pu ne pas marcher et lui causer des pertes d’argent aussi.

Marché de l’argent Vs Marché de l’or
Ceci étant dit, je veux revenir à la discussion concernant le marché de l’argent contre le marché de l’or. Vous verrez pourquoi nous avons beaucoup plus de volatilité (ce qui veut dire plus de fluctuations des prix) des cours de l’argent métal. Dans le tableau suivant, prenons un instantané d’instruments négociables dans l’investissement d’or et d’argent.

 

J’ai choisi les intérêts ouverts du Comex pour des contrats sur l’or et l’argent, et les réserves des plus grandes ETF or et argent. En les combinant pour voir leur évaluation totale en dollars, nous observons que sur tous les dollars détenus de façon transparente dans ces marchés l’or correspond à 82%. Ce qui veut dire que le marché de l’argent (le côté investissement et trading), et significativement plus petit que celui de l’or.

Pourquoi cela ? La première raison je pense est parce que l’or est considéré comme une devise. Alors que l’argent a joui de cette position sur le marché dans le passé, ce n’est actuellement plus le cas. A cause de sa disparité, nous avons une énorme volatilité sur le marché de l’argent. Dans le graphique ci-dessous on compare l’indice de volatilité de l’ETF argent et l’indice de volatilité de l’or (VIX).

La ligne de la volatilité de l’or est beaucoup plus basse que celle de l’argent. La volatilité de l’argent a tradé au-dessus de 50% alors que l’or n’a atteint 30% qu’une seule fois dans ce graphique sur un an. Bien que les cours bougent souvent ensemble, et même si les volatilités semblent évoluer ensemble, il est encore évident que la volatilité de l’argent est beaucoup plus importante.

Ce tableau et ce graphique servent à illustrer mon propos. Ce n’est pas à cause des manipulations du marché que l’argent est si difficile à négocier au jour le jour. C’est simplement que l’or est un marché beaucoup plus large et plus liquide. Quand un marché a beaucoup plus de participants, et un plus grand nombre d’acheteurs sur le long terme dévoués, cela crée une plus grande stabilité des cours. C’est la taille du marché qui dicte la volatilité.

Mais est-ce que cela veut dire que l’argent est un mauvais investissement ? Je ne pense pas. Une autre raison pour laquelle l’argent n’a pas la même faveur que l’or est à cause des difficultés liées au traitement du métal en plus large quantité. Parce qu’il est moins dense que l’or, le métal gris occupe plus d’espace, ce qui veut dire que les coûts de stockage et de transport sont beaucoup plus élevés. Beaucoup d’investisseurs ne veulent pas payer ces coûts.

Mais si la demande devait croître de façon importante, les coûts de traitement se réduiraient davantage avec l’écoulement et les volumes augmentant, et cela aiderait à réduire les coûts d’opération pour les traders actifs. L’un des facteurs qui est examiné de plus en plus sur le marché de l’argent est sa demande en tant que devise. Beaucoup d’économistes (mais pas ceux employés par les gouvernements et les banques) estiment que nous entrerons dans une période de problèmes systémiques importants dans le système des devises fiduciaires. Si cela devait être le cas, alors les approvisionnements en or ne seraient pas suffisants pour soutenir un tel changement. Cependant, l’argent offre une solution pendant ces périodes difficiles. A ce moment-là les volumes et les participants du marché pourraient augmenter à un niveau où la volatilité de l’argent ne serait pas significativement plus importante que celle de l’or.

 

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