L'or et l'argent « se portent bien » face à la flambée des taux d'intérêt réels

Le cours de l'or s'est redressé mercredi après avoir atteint son plus bas niveau en sept semaines, repassant au-dessus des 4 500 dollars l'once troy. 

Alors que le prix du pétrole brut reculait parallèlement aux rendements réels et aux taux d'intérêt à long terme sur le marché obligataire, et ce malgré les menaces de nouvelles violences proférées par l'Iran et les États-Unis dans le cadre de leur conflit au Moyen-Orient.

Le gouvernement de Hong Kong a quant à lui annoncé qu'il prévoyait de lancer en juillet un système de compensation des lingots d'or, consistant à régler les transactions via des comptes « non attribués » figurant au bilan des banques participantes et adossés à des réserves de métal détenues dans cette ville du sud-est de la Chine.

Le pétrole brut a atteint de nouveaux plus bas cette semaine, passant sous la barre des 107 dollars le baril de Brent, mais les paris sur le marché à terme indiquaient toujours que la prochaine décision de la Réserve fédérale serait de relever son taux directeur en décembre de cette année.

Le dernier jour de février, à la veille des frappes aériennes américano-israéliennes contre l’Iran, le consensus prévoyait une baisse des taux en juin prochain.

« Nous avons assisté à une réévaluation massive des taux » depuis le début de la guerre en Iran, déclare Ronnie Stoeferle, gestionnaire de fonds miniers aurifères et auteur du célèbre « In Gold We Trust Report », soulignant le « glissement de 100 points de base des anticipations de taux courts depuis le 27 février ».

« La hausse de 50 % du prix du pétrole a allumé la mèche de l’inflation à court terme, mais… environ la moitié de l’évolution des perspectives du marché obligataire à 5 ans provenait des taux réels, et non des anticipations d’inflation.

« [Donc] il ne s’agit pas seulement d’une panique liée au pétrole, mais d’un véritable resserrement des conditions financières réelles. Dans ce contexte, l’or, l’argent et les sociétés minières résistent remarquablement bien. »

Le taux d'intérêt dit « réel » – c'est-à-dire le rendement offert au-delà de l'inflation par les obligations TIPS du Trésor américain – a légèrement reculé aujourd'hui alors que le pétrole baissait, s'éloignant du pic atteint mardi, qui l'avait propulsé à son plus haut niveau depuis 11 mois.

Alors que le cours de l'or s'est fixé lors de l'enchère de 15 h à Londres sous la barre des 4 500 $ pour la première fois depuis fin mars, les rendements des TIPS américains à 5 et 10 ans ont atteint hier leur plus haut niveau depuis juin de l'année dernière, à respectivement 1,66 % et 2,18 % par an.

Si l'on considère uniquement le taux de rendement des TIPS à 10 ans, la corrélation quotidienne entre le prix de l'or et les taux réels au cours des trois derniers mois affiche désormais sa relation négative la plus forte depuis la période de trois mois se terminant en février 2025.

« Nous devrons peut-être leur asséner un autre coup dur », a déclaré le président américain Trump cette nuit à propos de Téhéran, donnant à ce dernier un délai pour conclure un accord : « peut-être vendredi, samedi, dimanche, quelque chose comme ça, peut-être en début de semaine prochaine, un délai limité, car nous ne pouvons pas les laisser se doter d’une nouvelle arme nucléaire. »

« Si les agressions contre l’Iran devaient se répéter », a répondu aujourd’hui le Corps des gardiens de la révolution islamique iranien, « la guerre régionale s’étendra cette fois-ci au-delà de la région. Nos coups écrasants dans des endroits que vous pouvez à peine imaginer vous réduiront en cendres. »

« Cette impasse va [probablement] perdurer pendant un certain temps », estime Will Todman, du groupe de réflexion Center for Strategic and International Studies à Washington, « car les deux parties semblent croire que plus cela durera, plus leur marge de manœuvre sera grande [puisque] leurs adversaires souffriront économiquement ».

Les cours de l'argent ont également augmenté mercredi, se stabilisant à 76 dollars l'once troy pour la semaine, après avoir testé des plus bas sur dix séances à près de 3 dollars de moins, alors que les taux d'intérêt réels ont bondi vers leur plus haut niveau en un an.

Le système de compensation de l'or de Hong Kong, annoncé pour la première fois en mars, suivra le modèle du marché de l'or de Londres selon les informations rapportées aujourd'hui par Bloomberg, mais il est détenu à 100 % par le gouvernement de la Région administrative spéciale de Hong Kong, qui fait partie de l'État chinois ouvertement communiste.

La Hong Kong Precious Metals Central Clearing Company Limited compte déjà parmi les 11 banques représentées au conseil d'administration de la PMCC les chambres de compensation londoniennes J.P.Morgan, HSBC, ICBC et UBS.