24/04 La chute de 3,5 % du cours de l'or est réduite de moitié...

...alors que le marché obligataire redoute une stagflation. 

Aujourd'hui, le vendredi 24 avril 2026, à Londres, les cours de l'or et de l'argent ont fortement rebondi vendredi soir à Londres.Le choc pétrolier provoqué par la guerre en Iran ayant entraîné une hausse des anticipations d'inflation plus rapide que celle des prévisions de taux d'intérêt, ce qui laisse présager des craintes de stagflation à l'approche de la série de décisions des banques centrales prévues la semaine prochaine, notamment la réunion de la Réserve fédérale américaine mercredi.

L'argent, très utilisé dans l'industrie, a rebondi pour atteindre 76 dollars l'once troy après avoir chuté à son plus bas niveau en près de deux semaines, touchant hier soir un plancher à 2 cents sous les 74 dollars.

Le prix de l'or en dollars américains a quant à lui atteint un pic juste en dessous de 4 740 dollars l'once troy, réduisant de près de moitié la chute de 170 dollars enregistrée cette semaine vers ses plus bas niveaux en neuf séances, alors que le « taux d'intérêt réel » des bons du Trésor américain tombait à son plus bas niveau en cinq semaines.

Pris entre une inflation galopante et un ralentissement de la croissance – une combinaison qualifiée pour la première fois de « stagflation » dans les années 1960 et popularisée lors des crises pétrolières des années 1970 –, « les banquiers centraux sont confrontés à une tâche peu enviable la semaine prochaine », indique une note de la banque néerlandaise ING, qui anticipe les décisions du Japon, du Canada, de la zone euro, de la Banque d'Angleterre et de la Fed.

« Les marchés se préparent à des hausses de taux, mais les arguments en faveur d’une intervention sont loin d’être évidents. »

Les consommateurs américains prévoient désormais que l’inflation dans un an passera de 3,8 % en mars à 4,7 % ce mois-ci – la hausse la plus forte depuis le chaos des droits de douane du « Jour de la Libération » en avril dernier –, selon la nouvelle enquête de confiance publiée vendredi par l’université du Michigan.

Dans le même temps, les traders obligataires ont porté vendredi le taux d’inflation « d’équilibre » implicite dans les prix des bons du Trésor américain à son plus haut niveau depuis début septembre, les rendements conventionnels à 10 ans s’établissant à 4,30 % tandis que les rendements des TIPS (titres indexés sur l’inflation) tombaient à 1,88 % par an.

Ce rendement réel, au-delà de l'inflation, présentait une forte corrélation avec le prix de l'or jusqu'à ce que l'inflation post-Covid et liée à l'invasion de l'Ukraine en 2021-2022 pousse les banques centrales à relever fortement les coûts d'emprunt au jour le jour.

Mais cette relation – après s'être à nouveau rompue fin 2025 – est désormais réapparue en 2026, les taux réels plus élevés coïncidant avec des baisses du prix de l'or depuis le début de la guerre en Iran, dont le 8e anniversaire sera célébré demain.

« Les prix de l'or ont reculé dans un contexte où l'on s'attend à ce que les taux d'intérêt restent élevés plus longtemps », indique une note de la banque chinoise et chambre de compensation londonienne ICBC.

« La pression à la vente persiste, les rendements réels restant élevés. »

Les paris sur la date de la prochaine baisse des taux d’intérêt américains par la Réserve fédérale placent aujourd’hui septembre 2027 comme la date la plus probable, selon les données de la bourse de produits dérivés CME.

À la veille de la guerre américano-israélienne contre l’Iran, alors que l’or s’échangeait au-dessus de 5 000 dollars, le marché estimait à près de 60 % les chances que la Fed reprenne ses baisses en juin prochain.

« Les marchés à terme sous-évaluent encore considérablement le risque réel d'approvisionnement auquel sont confrontés tant le pétrole brut que le gaz naturel », indique une note de la Rabobank aux Pays-Bas.

« Un choc inflationniste semble désormais inévitable... Plus le conflit au Moyen-Orient restera sans issue, plus l'impact stagflationniste sera important. »

Les enquêtes PMI « flash » d'hier ont révélé que les coûts des intrants des entreprises sont en forte hausse dans le monde entier, l'activité du secteur des services dans la zone euro à 21 pays – le deuxième bloc économique mondial, juste devant la Chine – se contractant au rythme le plus rapide depuis les confinements liés à la pandémie de Covid-19 de 2021 dans la région.

Les prix du pétrole brut ont aujourd’hui reculé vers les 100 dollars le baril de Brent, alors que Téhéran a annoncé que son ministre des Affaires étrangères, Abbas Araghchi, se rendrait à Islamabad, au Pakistan, pour des « consultations » ce week-end, malgré l’annulation par les États-Unis de leur délégation aux pourparlers de paix.

Les marchés boursiers asiatiques ont chuté et les places boursières européennes ont affiché une perte de 1,8 % sur la semaine, suite aux rapports PMI désastreux publiés hier. Mais le S&P 500 de New York a légèrement remonté vers le nouveau record historique atteint mercredi.