L'or et l'argent atteignent de nouveaux records ce week-end alors que le marché du cuivre « se fracture »

Vendredi, l'or s'est négocié à des prix record à Londres pendant le week-end. 

Et l'argent a dépassé pour la première fois de son histoire les 59 dollars l'once troy, alors que les marchés boursiers européens et américains se maintenaient près de leurs plus hauts niveaux historiques et que le cuivre, métal de base, atteignait de nouveaux records à la Bourse des métaux de Londres, dans un contexte marqué par des interrogations sur la fragmentation du marché plutôt que par des espoirs d'une économie mondiale en plein essor.

Les contrats à terme américains restant inférieurs au record atteint par le cuivre en juillet, suite à l'imposition de droits de douane à l'importation par le président Trump, « le cuivre est officiellement pris dans un bras de fer entre les perspectives optimistes et prudentes », indique une note de négociation du géant chinois et de la banque londonienne ICBC.

Selon les nouvelles prévisions du géant financier américain Citigroup, le cuivre devrait atteindre un prix record de 13 000 dollars la tonne d'ici mi-2026, « grâce à des perspectives de croissance plus fortes, à un resserrement des équilibres physiques et à la constitution de stocks motivée par les droits de douane », comme en témoigne la « ruée sur les métaux » spectaculaire de cette semaine par le négociant en matières premières Mercuria, qui a apparemment retiré environ un tiers des stocks totaux du London Metal Exchange, principalement dans les entrepôts asiatiques.

La banque d'investissement Goldman Sachs, en revanche, estime que les niveaux actuels du cuivre, supérieurs à 11 000 dollars, sont « difficiles à justifier compte tenu des stocks élevés et de l'absence de véritable pénurie structurelle avant la fin de la décennie ».

L'argent, utile dans l'industrie, connaîtra à nouveau un déficit sur le marché en 2026, selon les prévisions des analystes spécialisés de Metals Focus. Mais l'écart entre l'offre et la demande se réduira encore par rapport au déficit record de 2022, grâce au dépassement par l'argent de son plus haut niveau en cinq décennies, à 50 dollars l'once troy.

« La tension sous-jacente sur l'argent persiste », a déclaré Philip Newman, directeur de Metals Focus, lors des séminaires annuels de la LBMA cette semaine.

Mais alors que l'offre minière est limitée par le fait que plus de 70 % de la production d'argent est un sous-produit de l'extraction d'autres métaux, la demande industrielle globale d'argent recule par rapport aux nouveaux records enregistrés cette décennie.

Ce recul apparent masque toutefois « une combinaison d'effets à long terme sur les prix » dans le secteur photovoltaïque, où les installations solaires utilisent de moins en moins d'argent par unité, et d'effets à court terme dans des secteurs tels que l'industrie chimique, qui contrastent avec l'essor de l'intelligence artificielle et des centres de données, où l'on observe « peu de réactions immédiates ».

Dépassant les 59 dollars l'once troy vendredi en fin de séance à Londres, l'argent avait déjà établi un nouveau prix record en fin de semaine lors de la vente aux enchères de midi à Londres, dépassant son record du 17 octobre de plus de 4 dollars l'once, à environ 58,15 dollars l'once troy.

Le cours de clôture hebdomadaire de l'argent avait précédemment atteint un sommet de 49,45 dollars le vendredi 18 janvier 1980, puis de 48,70 dollars le jeudi de Pâques, 28 avril 2011.

Avec le rebond vendredi à Londres des taux de location pour emprunter de l'argent à usage industriel à 6,8 % annualisé pour les contrats d'un mois, les sorties des entrepôts de Shanghai continuent de suggérer une pénurie croissante de l'offre dans la première économie manufacturière mondiale, la Chine, alors que le métal précieux revient à Londres après les énormes exportations d'argent vers les États-Unis au printemps, stimulées par les menaces et les politiques tarifaires du président Trump.

« La hausse du cuivre est autant liée à une fracture du marché qu'à une simple pénurie d'approvisionnement », déclare le chroniqueur Andy Home de l'agence de presse Reuters, soulignant qu'« il n'y a pas de pénurie d'approvisionnement en cuivre aux États-Unis, mais que la situation se resserre partout ailleurs dans le monde, le métal continuant à graviter vers » les États-Unis, dans un contexte d'incertitude persistante quant à la décision du président Trump d'imposer ou non des droits de douane sur ce métal, désormais considéré comme un « minéral critique » au même titre que l'argent, le platine et le palladium.

« À première vue, le commerce mondial semble résilient », indique le nouveau rapport sur les perspectives pour 2026 publié par la Division du commerce et du développement des Nations Unies.

« Les marchandises circulent, les chaînes d'approvisionnement s'adaptent et le commerce a progressé au début de l'année 2025, malgré la hausse des droits de douane et les tensions géopolitiques. Mais sous la surface se cache un système volatil qui alimente le commerce, fondé davantage sur les bilans et les flux financiers que sur les chaînes d'approvisionnement. »

Le prix de l'or s'est quant à lui stabilisé autour de 4 235 dollars l'once troy lors de la vente aux enchères de vendredi à 15 heures à Londres, soit plus de 10 dollars l'once au-dessus du niveau record atteint mi-octobre.

« Je sais que personne n'a envie d'entendre des nouvelles pessimistes », déclare Nicky Shiels, stratège en métaux chez MKS Pamp, groupe suisse de raffinage et de financement de lingots, « mais il y aura d'importantes ventes nettes d'argent et d'or [contraste des contrats à terme] en janvier 2026 » en raison des hausses de prix record enregistrées cette année, qui n'avaient pas été observées depuis cinq décennies, ce qui signifie que les indices des paniers de matières premières S&P GSCI et BCOM de Bloomberg doivent être rééquilibrés.

Alors que la pondération cible de l'argent dans l'indice BCOM sera ramenée en janvier à 3,9 %, contre 4,5 % au début de l'année dernière, le métal précieux représentait 7,1 % de l'indice à la même période la semaine dernière.

L'or a quant à lui atteint 19,4 % de la valeur du BCOM, dépassant ainsi le plafond de 15 % fixé pour une seule matière première, et son objectif pour 2026 a été relevé de 0,6 point de pourcentage par rapport au Nouvel An dernier, pour atteindre 14,3 %.