01/05 La demande d'or à des fins non spéculatives s'effondre…

…alors que les cours atteignent des niveaux records.

Aujourd’hui, le vendredi 1er mai, à Londres, dans les deux tiers du monde, investir dans l'or est plus intéressant que d'acheter des bijoux.
De nouvelles données indiquent que la demande d'or à des fins non spéculatives s'est effondrée au début de l'année 2026, alors que les cours ont atteint des sommets historiques dépassant les 5 000 dollars l'once, sous l'effet d'une baisse des achats de bijoux sans précédent depuis la crise du Covid.

En revanche, l'investissement dans l'or est resté solide en termes de poids, établissant un nouveau record en valeur nette et renforçant la tendance à l'abandon de l'or à des fins ornementales au profit de l'or d'investissement, déjà observée depuis 2024 chez les principaux consommateurs que sont la Chine et l'Inde.

Selon l'analyse de BullionVault portant sur ces nouveaux chiffres, la demande mondiale en joaillerie et en applications technologiques est tombée à à peine 50 tonnes entre janvier et mars, hors ventes de ferraille et recyclage. Il s'agit du total trimestriel le plus bas jamais enregistré, hors périodes de confinement liées à la pandémie mondiale de 2020.
En revanche, la demande nette de pièces et de lingots d'or, à laquelle s'ajoutent les entrées dans les fonds indiciels cotés (ETF) adossés à l'or et la croissance estimée des réserves de lingots des banques centrales, s'est élevée à près de 780 tonnes, selon les chiffres du premier trimestre 2026 publiés cette semaine par le World Gold Council, l'organisme représentant l'industrie minière.

Ce chiffre est conforme à la moyenne trimestrielle de l'année dernière en termes de poids, et il est supérieur de deux cinquièmes à la moyenne trimestrielle enregistrée jusqu'à présent dans les années 2020.

« Avant de prendre en compte les ventes aux consommateurs, la demande en bijoux a chuté à son plus bas niveau trimestriel depuis le début de la pandémie de Covid », indique le rapport du World Gold Council, qui présente les données recueillies et analysées par le cabinet de conseil spécialisé Metals Focus.

Mais en valeur, cette demande brute mondiale en bijoux « a augmenté de 31 % par rapport à l’année précédente pour atteindre 47 milliards de dollars américains – un record pour les dépenses en bijoux en or au premier trimestre ».

Les flux de recyclage ont toutefois dépassé ce chiffre global des achats de bijoux de 10 milliards de dollars, établissant un record historique en valeur sur la base des données remontant au premier trimestre 2010 et marquant l'offre de déchets la plus importante en poids depuis le troisième trimestre 2020.

L'utilisation productive a quant à elle établi un nouveau record en valeur, avoisinant les 13 milliards de dollars, un chiffre pratiquement inchangé en poids par rapport à la moyenne trimestrielle de la dernière décennie.

« Outre les prix élevés », indique une note récente de Metals Focus sur le marché de la joaillerie en Chine, premier consommateur mondial d’or, « la concurrence des dépenses de consommation dans le tourisme et les loisirs, la baisse des revenus disponibles et une préférence pour des pièces plus légères ont toutes entraîné une baisse notable des ventes… [tout comme] l’absence d’objectifs de vente ambitieux fixés par les marques de détail.
« En revanche, les investissements dans l'or ont bondi », indique Metals Focus à propos de la Chine, où les investissements de détail dans l'or ont déjà dépassé la consommation de bijoux pour la première fois de l'histoire au cours de l'année dernière, après qu'un « glissement des bijoux à vocation quasi-investisseuse vers l'achat de lingots d'or avait déjà commencé en 2024 ».

Sur les 32 pays suivis par la série de données actuelle du WGC, seuls 6 ont vu la demande nette de pièces et de petits lingots dépasser la demande brute de bijoux en 2010.

Ce nombre est ensuite passé à 8 lors de l'effondrement du cours de l'or en 2013 et a de nouveau atteint ce chiffre en 2019, marquée par une faiblesse de la consommation des ménages à l'échelle mondiale, ainsi qu'en 2020, pendant les confinements liés à la Covid, lorsque Taïwan et la Corée du Sud ont rejoint les pays investisseurs en or que sont la Thaïlande, le Vietnam, la Turquie, l'Allemagne, la Suisse et l'Autriche.

Depuis le début des années 2020, ce chiffre a augmenté pour atteindre 16 sur 32 en 2025, avant de bondir à 22 au premier trimestre de cette année, incluant des consommateurs majeurs tels que la Chine, l'Iran, la Turquie et les États-Unis, ainsi que l'Australie, le Japon, l'Indonésie, la Malaisie, Singapour, la Russie, l'Égypte, le Royaume-Uni et le Canada.

« Les ventes de lingots et de pièces d'or... ont explosé » en Chine au premier trimestre, explique Ray Jia, directeur de la recherche pour la région Asie-Pacifique (hors Inde) au WGC, « soutenues par les risques géopolitiques mondiaux et régionaux, la forte dynamique des cours de l'or, et le fait que les consommateurs de bijoux ayant des motivations d'investissement se sont tournés vers les lingots, les bijoux en or étant désormais soumis à une charge supplémentaire de TVA » suite à une modification des règles de taxation des ventes pour les achats effectués via la Bourse de l'or de Shanghai.

En revanche, en ce qui concerne les ventes de bijoux à l'échelle mondiale, « la demande a été étouffée par la hausse des prix qui ont atteint des niveaux records en janvier », indique le nouveau rapport « Gold Demand Trends » du WGC, et « même après la correction qui a suivi, l'or est resté au-dessus de ses niveaux historiques antérieurs ».

Au cours des trois premiers mois de 2026, les cours mondiaux de l'or se sont établis en moyenne à près de 4 873 dollars l'once troy, en hausse de 70,4 % par rapport au premier trimestre de l'année dernière, ce qui représente la plus forte hausse annuelle depuis le troisième trimestre 1980.
« À l'avenir, la demande d'investissement devrait soutenir le marché de l'or en Inde », déclare Kavita Chacko, responsable de la recherche pour le sous-continent au WGC, à propos du deuxième plus grand consommateur d'or au monde, « même si la demande en bijoux reste sous la pression des difficultés économiques et de l'inflation ».