11/09 L'or rebondit alors que les chiffres de l'inflation aux États-Unis font baisser les taux réels...

...qui avaient atteint des niveaux records.

Aujourd'hui, le vendredi 11 septembre 2026, à Londres, l'or a rebondi de près de 100 dollars l'once vendredi, réduisant ainsi ses pertes hebdomadaires importantes après que les chiffres de l'inflation américaine ont confirmé les prévisions des analystes.Renforçant ainsi les anticipations selon lesquelles la Réserve fédérale relèvera ses taux d'intérêt à court terme lors de sa réunion de politique monétaire de mercredi prochain, tout en faisant reculer les rendements obligataires à long terme par rapport aux nouveaux sommets atteints hier, les plus élevés depuis plusieurs décennies.

Les rendements des bons du Trésor américain à 30 ans ont clôturé hier soir à 5,37 % par an, leur plus haut niveau depuis juillet 2004, tandis que les titres du Trésor à 30 ans indexés sur l’inflation offraient un taux d’intérêt réel de 3,06 %.

Il s’agit du niveau le plus élevé jamais enregistré depuis la réintroduction de ces TIPS à long terme en 2010.

Les rendements obligataires ont globalement reculé vendredi à la suite de la publication des nouvelles données américaines. Non corrigée des variations saisonnières, l’inflation des prix à la consommation dans la première économie mondiale s’est maintenue à 3,4 % par an en août, inchangée par rapport au rythme de l’inflation de l’IPC en juillet, l’indice « sous-jacent » (hors alimentation et carburants) ralentissant comme prévu par les analystes à 2,4 %.

Après avoir frôlé les 4 300 dollars l'once troy juste avant la publication des chiffres de l'IPC d'aujourd'hui, l'or a bondi à près de 4 394 dollars, réduisant ainsi sa perte hebdomadaire de 2,7 % à 0,7 % à l'approche de l'adjudication de référence de 15 h à Londres.

Le cours de l’argent a quant à lui bondi de plus de 2 dollars l’once, rebondissant depuis son plus bas niveau en trois semaines, proche de 63 dollars, après s’être fixé lors de l’enchère de midi à Londres avec une perte de 4,6 % par rapport à vendredi dernier à midi.

« L’or a rompu son ancienne relation avec les rendements réels », indiquait un article publié la semaine dernière à la même heure dans le Financial Times, rédigé par Bhanu Baweja, stratège en chef de la banque d’investissement du géant suisse de l’or UBS. Il soulignait comment la relation typiquement inverse entre l’or et le taux réel offert par les TIPS américains à 5 ans s’était rompue en 2022, à la suite des sanctions occidentales gelant les actifs russes en raison de l’invasion de l’Ukraine par le Kremlin.

« Si les 630 milliards de dollars détenus en bons du Trésor, en Bunds, en gilts et autres obligations devenaient inaccessibles du jour au lendemain, qu'est-ce qui constituerait de l'argent ? Les gestionnaires de réserves et d'actifs du monde entier [ont déclaré] que leur réponse était l'or. »

Mais alors que le renversement de tendance de la corrélation de l’or avec les rendements des TIPS à 5 ans sur 13 semaines s’est élevé à 0,72 point de pourcentage – passant d’une médiane antérieure à 2022 de -0,58 à +0,13 –, la corrélation du métal précieux s’est inversée de manière particulièrement brutale par rapport aux rendements des TIPS à 30 ans, bondissant de 1,16 point de pourcentage pour afficher un coefficient r positif de 0,70 au cours des 4,5 dernières années.

Cela signifie, comme le montre le graphique de BullionVault ci-dessus, que selon la relation en vigueur avant 2022, les rendements réels des bons du Trésor américain à 30 ans devraient désormais être inférieurs de près de 5 points de pourcentage pour justifier le cours actuel de l’or, proche de 4 400 dollars.

« L’or ne rapporte aucun revenu ; par conséquent, la hausse des rendements réels peut augmenter le coût d’opportunité de sa détention », explique Charles Stanley, courtier britannique.

Mais alors que le prix des obligations d’État est confronté à « une tendance structurellement baissière sur les échéances longues [en raison] de la domination budgétaire, l’offre de dette liée à l’IA et aux technologies [et] une inflation tenace », indique une note de Nicky Shiels, stratège en métaux précieux chez MKS Pamp, groupe financier et raffineur d’or suisse, « le risque d’intervention sur le marché continue de relever le seuil plancher de l’or en tant que couverture politique » après le rachat massif, cette semaine, par le Trésor américain de 6 milliards de dollars de titres à long terme.

« Scott Bessent ne parvient pas à faire retomber la “fièvre” sur le marché obligataire américain », titre le Financial Times en une, estimant que cette mesure est « insuffisante pour endiguer la récente flambée des coûts d’emprunt », alors que les craintes concernant la viabilité à long terme de la dette de Washington s’intensifient.

Les données d’inflation publiées aujourd’hui ont quant à elles fait bondir les paris sur la décision de la Fed de la semaine prochaine, les marchés anticipant désormais une hausse d’un quart de point jusqu’à un plafond de 4,00 % par an avec une probabilité de 85 %. Cela a ramené les anticipations d’un « statu quo » lors de la réunion de septembre à leur plus bas niveau depuis la mi-juillet, période durant laquelle un quart du marché tablait sur une hausse d’un demi-point de la part de la banque centrale américaine, selon l’outil FedWatch de la bourse de produits dérivés CME.