L'or passe sous la barre des 5 000 dollars alors que la guerre ravive les craintes de stagflation

Les cours de l'or sont passés sous la barre des 5 000 dollars l'once troy lundi.

Frôlant leur plus bas niveau depuis quatre semaines, malgré la montée des craintes de stagflation alors que le prix du pétrole brut européen dépassait les 100 dollars le baril à la suite des attaques américaines et iraniennes visant les infrastructures énergétiques dans le cadre de la nouvelle guerre au Moyen-Orient, écrit Atsuko Whitehouse sur BullionVault.

L'or au comptant a brièvement chuté à 4 969,34 dollars en début de séance lundi, avant de réduire ses pertes à l'heure du déjeuner à Londres. Cette chute sous la barre des 5 000 dollars est survenue après que le métal jaune a enregistré sa deuxième perte hebdomadaire consécutive depuis le début des attaques américano-israéliennes contre l'Iran.

« L'économie américaine est désormais confrontée à son deuxième choc de type stagflation en l'espace d'un an », déclare Sal Guatieri, économiste senior à la banque canadienne BMO Capital Markets, en référence au choc provoqué par les droits de douane de Trump au printemps dernier.

« Tant que l'incertitude quant aux perspectives persistera, il existe un risque que la tendance à la « conversion en liquidités » se poursuive, entraînant des ventes sur tous les actifs à risque (y compris l'or) », explique Bruce Ikemizu, directeur général de la Japan Bullion Market Association.

« Plus la guerre s'intensifie, plus le risque est grand que les implications économiques et financières dépassent largement la simple flambée des prix de l'énergie et la hausse des coûts d'emprunt pour inclure des pressions inflationnistes plus larges, une croissance plus faible, un chômage plus élevé et un risque accru d'instabilité financière systémique », explique Mohamed El-Erian, professeur d'économie et conseiller du géant allemand de l'assurance Allianz.

Les dernières données publiées vendredi montrent que l’indicateur d’inflation privilégié par la Réserve fédérale – l’indice des prix des dépenses de consommation personnelles (PCE) aux États-Unis – s’établissait à 3,1 % en glissement annuel en janvier, avant que les prix du pétrole brut ne dépassent les 100 dollars à la suite de l’attaque américano-israélienne contre l’Iran fin février.

L'inflation PCE de base dépasse désormais l'objectif de 2 % de la Fed depuis six ans.

Par ailleurs, le produit intérieur brut (PIB) américain n'a progressé que de 0,7 % au quatrième trimestre 2025, soit la moitié du taux précédemment estimé, avant même que le conflit au Moyen-Orient n'éclate.

« Si les prix du pétrole atteignent temporairement 100 dollars le baril, nous estimons que l'inflation globale globale pourrait augmenter de 0,7 point de pourcentage et que la croissance mondiale pourrait ralentir de 0,4 point de pourcentage », a averti Goldman Sachs peu après l'attaque américano-israélienne contre l'Iran.

L'or a historiquement affiché de solides performances lors des grandes crises liées au pétrole, en particulier lorsque les chocs énergétiques ont déclenché une stagflation, c'est-à-dire la combinaison d'une inflation élevée et d'une faible croissance économique.

Lors du choc pétrolier de 1973-1974, les prix du pétrole ont bondi lorsque les producteurs arabes ont réduit leurs approvisionnements, plongeant les économies occidentales dans la stagflation. Alors que l’inflation s’accélérait et que l’activité économique ralentissait, les investisseurs se sont de plus en plus tournés vers l’or comme réserve de valeur. Les cours de l’or ont fortement augmenté, grimpant d’environ 140 % entre 1973 et 1974.

Une tendance similaire s'est manifestée lors de la révolution iranienne, qui a déclenché le deuxième choc pétrolier majeur. Les perturbations de la production pétrolière iranienne ont fait grimper les prix du brut et intensifié les pressions de stagflation à l'échelle mondiale.

En réaction, l'or a bondi de 226 dollars au début de 1979 à 524 dollars à la fin de l'année, atteignant ensuite des sommets historiques au début de 1980, les investisseurs cherchant à se protéger contre la hausse de l'inflation et l'incertitude géopolitique.

Pendant la guerre du Golfe en 1990, les prix du pétrole ont brièvement doublé sur fond de craintes d’une perturbation de l’approvisionnement au Moyen-Orient, et l’or a progressé d’environ 10 % en l’espace d’un mois, reflétant une demande de valeur refuge, mais sans la stagflation persistante observée dans les années 1970.

Plus récemment, l’invasion russe de l’Ukraine a déclenché un choc énergétique mondial, les sanctions contre la Russie ayant perturbé les marchés du pétrole et du gaz. L'or a grimpé de 8,5 %, atteignant 2 039 dollars l'once en mars 2022, un niveau proche de son plus haut historique, les investisseurs cherchant à se protéger contre la hausse de l'inflation et les risques géopolitiques.

« Dans la foulée de la guerre commerciale, la guerre en Iran va faire grimper l'inflation et les rendements obligataires, perturber les chaînes d'approvisionnement énergétiques, ébranler la confiance des investisseurs et des entreprises, et affaiblir la demande mondiale », poursuit M. Guatieri chez BMO.

Les cours de l'argent, principalement un métal industriel, ont également chuté lundi pour atteindre leur plus bas niveau en un mois, sous les 78 dollars l'once troy, avant de remonter à 81,42 dollars à l'heure du déjeuner à Londres.

Le pétrole brut a quant à lui grimpé à 100 dollars le baril après que les États-Unis ont frappé ce week-end le centre d'exportation pétrolière de l'île de Kharg en Iran, ce qui a incité l'Iran à proférer des menaces contre les infrastructures énergétiques régionales et accru les risques pesant sur l'approvisionnement mondial en pétrole, alors que le président américain Trump a exigé que les alliés américains de l'OTAN se joignent à lui pour tenter de maintenir ouvert au trafic de pétroliers le détroit d'Ormuz, d'une importance vitale.

Plusieurs grandes banques centrales, dont la Réserve fédérale, la Banque centrale européenne, la Banque d'Angleterre et la Banque du Japon, doivent tenir des réunions de politique monétaire cette semaine et devraient, selon les prévisions générales, maintenir leurs taux d'intérêt inchangés, les marchés surveillant de près les projections trimestrielles actualisées de la Réserve fédérale (dot plot) pour y trouver des indices sur l'évolution future des taux d'intérêt américains.