14/08 En Chine, l'investissement dans l'or dépasse de 2,5 fois la demande de bijoux.

...L'investissement dans l'or s'envole, la demande de bijoux tombe à un niveau historiquement bas. 

Aujourd'hui, le vendredi 14 août 2026, à Londres, l'investissement dans l'or en Chine a connu une forte hausse au premier semestre 2026 ; la demande totale pour ce métal précieux a atteint un nouveau record en valeur, porté par des prix historiques, alors que les achats de lingots et de pièces ont plus que compensé la chute marquée des achats de bijoux, rapporte Atsuko Whitehouse de BullionVault.

Selon les derniers chiffres de la China Gold Association (CGA), la demande d'or du secteur privé dans le premier pays consommateur mondial a augmenté de 1,2 % en volume (poids) sur un an au cours du premier semestre 2026, atteignant 511,4 tonnes pour une valeur record de 530,5 milliards de yuans chinois (77 milliards de dollars américains).

Au sein de ce total, la demande de lingots et de pièces destinés aux particuliers a largement surpassé celle de bijoux — dans un rapport de 2,5 pour 1 — en bondissant de 28,4 % par rapport au premier semestre 2025 pour atteindre 339,3 tonnes, tandis que la demande d'or sous forme de bagues, colliers et bracelets chutait de 33,9 % pour s'établir à 132,1 tonnes, selon les calculs de BullionVault basés sur les données de la CGA.

Ce basculement — délaissant l'or d'ornement au profit de l'or d'investissement — avait été identifié pour la première fois par BullionVault il y a plus de deux ans, alors que les cours de l'or commençaient à enchaîner les records historiques, une tendance qui s'est poursuivie jusqu'au nouveau sommet absolu atteint au début de l'année 2026.

 

La domination marquée de l'or d'investissement sur l'or de bijouterie en 2026 est confirmée par des chiffres distincts du cabinet d'analyse spécialisé Metals Focus.

Publiées par le World Gold Council (organisme représentant l'industrie minière), leurs dernières données indiquent que la demande chinoise de bijoux pour la période d'avril à juin a chuté de 27,7 % par rapport au deuxième trimestre de l'année précédente pour atteindre seulement 50 tonnes ; il s'agit du chiffre trimestriel le plus bas jamais enregistré dans les séries statistiques du WGC (qui débutent en 2010), inférieur même au niveau observé lors de l'effondrement lié aux confinements de 2020.

À l'inverse, la demande chinoise de détail en lingots et pièces d'or a progressé de 8,7 % sur un an au dernier trimestre pour atteindre 137,3 tonnes, soit près de trois fois le volume de la demande de bijoux selon les chiffres de Metals Focus.

Ce basculement s'est opéré dans un contexte de forte hausse des cours de l'or, tant au niveau mondial qu'en Chine. Le prix moyen trimestriel de l'or en yuans est passé de 420 CNY le gramme au premier trimestre 2023 à un niveau record de 1 088 CNY au premier trimestre 2026 — une augmentation de 159 % — avant de reculer de 9 % d'un trimestre à l'autre pour s'établir à 990 CNY au deuxième trimestre.

Malgré ce premier repli trimestriel depuis le troisième trimestre 2023, le prix moyen de l'or en Chine sur le premier semestre 2026 a atteint un nouveau record semestriel, dépassant les 1 037 CNY le gramme. À titre de comparaison, le revenu disponible moyen des ménages s'élevait à 3 614 CNY par mois en 2025, selon les dernières données du Bureau national des statistiques de Chine.

Au-delà des produits d'or destinés aux particuliers, les fonds négociés en bourse (ETF) chinois adossés à l'or ont enregistré des sorties de capitaux mensuelles record en juin, selon des données distinctes compilées par le World Gold Council. Toutefois, depuis le début du mois de janvier, les ETF aurifères en Chine ont attiré des flux nets de 40 milliards de CNY (5,6 milliards de dollars) — soit l'équivalent de 29 tonnes d'or — au cours du premier semestre 2026, marquant ainsi la deuxième meilleure performance semestrielle jamais enregistrée.

Plus récemment, les ETF aurifères chinois ont enregistré des entrées de capitaux pendant 14 séances consécutives jusqu'au début du mois d'août — la plus longue série depuis mars —, attirant plus de 1,2 milliard de dollars alors que les investisseurs se tournaient à nouveau vers l'or face à la volatilité accrue des actions chinoises.

La demande émanant des autorités chinoises est également restée soutenue : la Banque populaire de Chine a ajouté 20 tonnes à ses réserves officielles d'or en juillet, soit la plus forte hausse mensuelle depuis octobre 2023. La banque centrale a accumulé 40 tonnes au cours du premier semestre 2026 grâce à des achats mensuels réguliers — dont 8 tonnes en avril, 10 tonnes en mai et 15 tonnes en juin —, profitant du repli des cours de l'or lors du choc initial lié au conflit entre les États-Unis et l'Iran.

L'intérêt du secteur officiel pour l'or s'est étendu au reste de l'Asie : la Banque de Corée a renoué avec l'investissement dans l'or pour la première fois en 13 ans, détenant 679 765 parts du fonds SPDR Gold Trust (coté aux États-Unis) pour une valeur de 250,4 millions de dollars à la fin du deuxième trimestre.

Les gouvernements asiatiques remodèlent également l'infrastructure du marché de l'or de la région. En juillet, Hong Kong a lancé une phase pilote pour un nouveau système centralisé de compensation et de règlement des transactions d'or de gros, créant ainsi le nouveau prix de référence HAU, dans le sillage de l'annonce faite par Singapour en juin concernant la mise en place, d'ici fin 2026, de son propre système de compensation de gré à gré (OTC) pour l'or.

L'Inde, deuxième consommateur mondial d'or après la Chine, a également vu la demande de bijoux se contracter à nouveau alors que l'investissement progresse. En l'absence de production nationale d'or et alors que les prix libellés en roupies ont atteint de nouveaux sommets historiques cette année, les autorités de New Delhi continuent de renchérir l'achat d'or pour tenter de freiner les importations de métal jaune : elles ont soumis certaines importations d'or à la taxe intégrée sur les biens et services (IGST) de 3 % en avril, puis ont relevé les droits de douane sur les importations d'or de 6 % à 15 % en mai.

Selon le World Gold Council, les importations nettes d'or ont chuté de 23 % sur un an pour s'établir à 98,1 tonnes au deuxième trimestre — leur niveau trimestriel le plus bas depuis le troisième trimestre 2020 — tandis que la demande globale d'or a reculé de 6 % pour atteindre 131 tonnes. Toutefois, sur l'ensemble du premier semestre, la demande de lingots et de pièces a augmenté de 21,3 % sur un an pour atteindre 112,5 tonnes (soit le volume semestriel le plus élevé depuis 13 ans), et la demande liée aux ETF aurifères a plus que doublé, passant de 9,0 tonnes un an plus tôt à 23,5 tonnes.

À l'inverse, la demande indienne de bijoux a diminué de 17,1 % en volume, s'établissant à 141,2 tonnes. La valeur des importations d'or est ensuite repartie à la hausse en juillet, progressant d'environ 5 % sur un an et contribuant à porter le déficit commercial des marchandises de l'Inde à 31,98 milliards de dollars, son niveau le plus élevé depuis six mois.

« L'investissement devrait constituer le principal moteur de la croissance de la demande jusqu'à la fin de 2026, soutenu de plus en plus par l'activité de gré à gré et les achats asiatiques », indique le dernier rapport du WGC sur les tendances de la demande d'or.