05/10 L'or sous pression...

...alors que les rendements obligataires et le dollar restent élevés, les spéculateurs réduisent leurs positions longues.

Aujourd'hui, le lundi 5 octobre 2026, à Londres, les cours de l’or sont restés sous pression, malgré une forte baisse des anticipations d’une hausse des taux de la Fed en octobre. Les rendements des bons du Trésor se maintenant à des niveaux proches de leurs plus hauts depuis plusieurs décennies et la faiblesse de l’euro ayant soutenu le dollar. Les dernières données de la CFTC ont par ailleurs montré que les gestionnaires de fonds réduisaient leurs positions nettes haussières sur les contrats à terme et les options sur l’or du Comex pour la cinquième semaine consécutive, écrit Atsuko Whitehouse chez BullionVault.

L'or au comptant a reculé de 0,9 % à 4 153 dollars l'once lundi midi par rapport au cours de référence de l'enchère de vendredi après-midi à Londres, après avoir enregistré sa sixième baisse hebdomadaire consécutive. La semaine dernière, l'or a atteint son plus bas niveau depuis le 5 août, effaçant ainsi les gains enregistrés en août. Vendredi, l'or a cédé ses gains initiaux à la suite de la publication de chiffres de l'emploi américain plus faibles que prévu.

Les probabilités d’une hausse des taux en octobre sont tombées à un peu plus de 20 %, contre plus de 70 % une semaine plus tôt, même si la probabilité d’au moins une hausse d’ici décembre reste supérieure à 80 %, selon l’outil FedWatch du CME. Les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans se sont toutefois maintenus près de leur plus haut niveau depuis 2002.

Les inquiétudes budgétaires françaises ont maintenu l'écart entre les rendements français et allemands à 10 ans autour de 145 points de base, proche du niveau le plus élevé atteint vendredi depuis la crise de la dette de la zone euro en 2011. L'euro a chuté à son plus bas niveau depuis 17 mois face au dollar, contribuant à propulser l'indice du dollar à son plus haut niveau depuis avril 2025. Le Premier ministre espagnol, Pedro Sánchez, a annoncé ce matin la tenue d’élections anticipées le 29 novembre, ce qui vient accroître l’incertitude politique dans la zone euro.

« L’évolution du cours de l’or semble quelque peu préoccupante », a déclaré Jeff Toshima, ancien directeur à Tokyo du World Gold Council (Conseil mondial de l’or) et chroniqueur régulier du Nikkei, soulignant que l’or avait chuté de près de 100 dollars par rapport au niveau atteint immédiatement après la publication de chiffres de l’emploi américain plus faibles que prévu, malgré le recul des anticipations d’une hausse des taux de la Fed.

« Je m’attends à un fort intérêt d’achat de la part des banques centrales et des investisseurs à long terme en cas de repli vers les 4 000 dollars », a-t-il ajouté.

Alors que M. Toshima s’attend à un intérêt acheteur de la part des investisseurs à long terme, les positions longues nettes spéculatives des fonds gérés sur les contrats à terme et les options sur l’or du Comex ont reculé pour la cinquième semaine consécutive, s’établissant à 386,98 tonnes mardi 29 septembre. Malgré cette baisse, le positionnement net haussier est resté supérieur de 5,6 % à sa moyenne mobile sur cinq ans, qui s’établit à 366,48 tonnes.

Ce positionnement récent contraste avec les premières phases de la remontée observée cette année. Le 24 février, l’or avait atteint 5 120 dollars l’once, soit le cours de clôture de la LBMA le plus élevé jamais enregistré un mardi, alors que les positions longues nettes des fonds gérés s’établissaient à 310,84 tonnes, soit 12,3 % en dessous de leur moyenne sur cinq ans.

Le 25 août, les positions longues nettes avaient grimpé à 470,64 tonnes, soit 29,8 % au-dessus de leur moyenne sur cinq ans, tandis que le cours de l’or en fin d’après-midi s’établissait à un niveau inférieur, à 4 615 dollars. Au cours des cinq semaines suivantes, les positions longues nettes ont chuté de 17,8 %, tandis que le cours de l’or en fin d’après-midi du mardi a baissé de 10,3 % pour s’établir à 4 139 dollars.

« L’or continue de mettre en évidence une divergence notable : les fonds spéculatifs ont réduit leur exposition de 2,7 millions d’onces au cours du mois de septembre, tandis que les investisseurs en ETF ont ajouté 1,7 million d’onces, portant leurs avoirs à leur plus haut niveau depuis quatre ans », a déclaré Ole Hansen, stratège en matières premières de la plateforme de produits dérivés Saxo Bank.

Cette divergence s’est poursuivie la semaine dernière, les positions détenues dans le SPDR Gold Shares (GLD) et l’iShares Gold Trust (IAU), les deux plus grands ETF adossés à l’or au monde, ayant toutes deux augmenté. Le GLD a enregistré une hausse de 1,1 tonne (0,11 %) sur la semaine, malgré une sortie de 0,86 tonne vendredi. L’IAU a gagné 0,6 tonne (0,13 %), dont 0,3 tonne vendredi, portant ses avoirs à 463,54 tonnes, leur plus haut niveau depuis le 23 septembre.

Les contrats à terme sur le Brent ont légèrement progressé de 0,3 % à 102,58 dollars le baril lundi, les inquiétudes liées à la persistance des perturbations de l’approvisionnement au Moyen-Orient ayant contrebalancé la hausse des exportations de brut en provenance de la région et les projets de déblocage des stocks pétroliers d’urgence par le G7.

Les principaux membres de l’OPEP+ ont convenu ce week-end de maintenir inchangés les objectifs de production pour novembre. Les données maritimes de Kpler ont montré que les exportations de brut en provenance de la région du Golfe au Moyen-Orient, à l’exclusion de l’Iran, sont revenues en septembre à leurs niveaux d’avant-guerre, bien que les voies maritimes restent perturbées.

L’argent, dont près de 60 % de la demande annuelle provient d’utilisations industrielles, a progressé de 1,1 % à 61,68 dollars l’once à l’heure du déjeuner à Londres, par rapport au cours de référence de l’enchère de vendredi à Londres. Le métal gris a reculé de 6,1 % la semaine dernière, enregistrant ainsi sa deuxième baisse hebdomadaire consécutive.

Dans le même temps, le cours de l’or en euros a légèrement reculé de 0,3 % à 3 704 € l’once, tandis que le cours de l’or au Royaume-Uni a baissé de 0,7 % à 3 139 £ l’once par rapport au cours de référence de l’enchère de l’après-midi de vendredi à Londres.

Ce week-end, le ministre français de l'Éducation a annoncé que jusqu'à 500 lycées resteraient totalement ou partiellement fermés lundi à la suite des manifestations étudiantes dans tout le pays. D'autres manifestations sont prévues mardi, la CGT, l'une des principales confédérations syndicales françaises, appelant les salariés à s'y joindre, ce qui accentue la pression sur un gouvernement qui peine déjà à obtenir le soutien nécessaire pour son budget 2027.

« Nous continuons de considérer la hausse de la dette publique comme un facteur structurel favorable au métal jaune », a déclaré Giovanni Staunovo, analyste chez UBS, soulignant que l'or tenait relativement bien le coup malgré la hausse des taux d'intérêt et le raffermissement du dollar américain.