02/03 Les cours de l'or réduisent leurs gains…

…alors que les rendements des obligations atteignent des sommets antérieurs au GFC

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Aujourd’hui, le jeudi 02/03/2023, à 14h50, à Londres, le rebond des cours de l’or de 1,9 % cette semaine a été réduit à 1,3 % dans les échanges asiatiques et londoniens jeudi, ramenant le métal précieux à 1834 $ l'once alors que les marchés boursiers mondiaux ont également lutté avec les prix des matières premières face à des taux d'intérêt à plus long terme atteignant leur plus haut niveau depuis la veille de la crise financière mondiale sur des données économiques américaines solides

L'inflation du coût de la main-d'œuvre pour les employeurs américains a été révisée en forte hausse pour les trois derniers mois de 2022 - réduisant le rythme de la croissance de la productivité presque de moitié par rapport au trimestre précédent - tandis que les nouvelles demandes d'allocations chômage et les demandes continues ont diminué selon les dernières données hebdomadaires, restant ainsi inférieures aux prévisions des analystes.

Les paris sur la politique de la Fed offrent désormais une certitude de 99,6 % que la banque centrale américaine terminera l'année 2023 avec son taux d'intérêt directeur à 5,0 % ou plus.

Ce chiffre est en hausse par rapport à seulement 11,9 % le mois dernier à la même époque.

"Des défis à court terme demeurent pour l'or et les autres métaux précieux en ce qui concerne de nouvelles hausses de taux", indique Reuters en citant Giovanni Staunovo, analyste d'UBS.

"[Mais] si les attentes du marché autour de l'attitude de la Fed sont susceptibles de guider l'or à court terme", indique une note de la banque australasienne ANZ, "nous voyons que la toile de fond macroéconomique reste favorable à l'or avec la Fed qui met en pause son cycle de hausse et le dollar qui reprend sa tendance baissière."

Malgré cela, "les prix de l'or [sont] sous pression", poursuit ANZ, car "la hausse des rendements américains pèse sur le métal jaune non productif, car elle augmente le coût d'opportunité" de la détention d'un investissement dans le métal précieux.

Les rendements du Trésor américain à dix ans sont repassés aujourd'hui au-dessus de 4,0 % par an, se rapprochant ainsi des sommets de 15 ans atteints l'automne dernier.

Entre-temps, les taux à deux ans ont dépassé 4,90 % pour la première fois depuis juillet 2007, veille de la crise financière mondiale qui a frappé les marchés immobiliers occidentaux et la solvabilité des banques mondiales, et plus coûteux sur une base nominale que plus de trois jours de bourse sur quatre au cours des 15 années précédentes.

Graphique du rendement du Trésor américain à 2 ans et ajusté par l'inflation sous-jacente PCE. Source : St.Louis Fed

Toutefois, après ajustement en fonction de l'inflation et en utilisant la mesure du coût de la vie privilégiée par la Fed, les rendements à deux ans sont maintenant négatifs en termes réels depuis plus de trois années consécutives, ayant augmenté de moins de 0,4 point de pourcentage au-dessus de zéro au cours des 24 mois précédant le début de la pandémie mondiale de Covid en 2020.

Les données sur l'inflation des prix à la consommation aux États-Unis - plus forte que prévu au Nouvel An et qui a contribué à faire baisser le prix de l'or le mois dernier - sont attendues à la mi-mars, une semaine avant la prochaine décision politique de la Réserve fédérale.

En ce qui concerne les taux d'intérêt de l'euro, "la hausse [d'un demi-point] déjà annoncée pour le mois de mars ne sera pas la dernière", a déclaré hier Joachim Nagel, responsable de la politique monétaire de la Banque centrale européenne et président de la Bundesbank allemande, après que de nouvelles données nationales aient indiqué que l'économie numéro un de la zone euro n'a pas vu son nombre de chômeurs augmenter en janvier et que l'inflation s'est ensuite accélérée en février, atteignant 9,3 % par an sur la mesure harmonisée de l'IPC.

Effectuant ses premières hausses de taux depuis 2011 au cours des 9 derniers mois, la BCE a déjà relevé ses taux directeurs au rythme le plus rapide depuis la création de la monnaie unique à la fin des années 1990.

"Je suis [également] favorable à l'adoption d'une trajectoire plus abrupte de réduction" des avoirs obligataires de la BCE par le biais du resserrement quantitatif, a ajouté M. Nagel, vendant la pile acquise par l'assouplissement quantitatif et entraînant potentiellement une hausse des taux d'intérêt à plus long terme à mesure que les prix des obligations baissent.

Les rendements des obligations allemandes à 10 ans ont atteint aujourd'hui leur plus haut niveau depuis 2011, les taux des swaps en euros à 2 ans étant au plus haut depuis 2008.

Mais la majeure partie de la hausse des taux à long terme est due à l'inflation, note le groupe finlandais de services financiers Nordea.

"Les taux réels à plus long terme n'ont pas tellement augmenté et c'est aussi pourquoi les conditions financières ne se sont pas beaucoup resserrées."

La vigueur du cours de l'or en dollar mercredi a vu les actionnaires liquider 0,3 % du géant SPDR Gold Trust (NYSEArca : GLD), marquant la deuxième sortie consécutive du numéro un mondial des ETF sur l'or et le ramenant à son plus petit niveau depuis la mi-janvier.

L'ETF aurifère concurrent, l'iShares Gold Trust (NYSEArca : IAU), a également diminué, ramenant son nombre d'actions en circulation à son niveau le plus bas depuis juin 2020.

Malgré le rebond des cours mondiaux de l'or cette semaine, la prime pour les lingots débarqués en Chine aujourd'hui s'est maintenue près de son plus haut niveau sur 4 mois, à 34 dollars l'once, offrant plus de 4 fois l'incitation habituelle pour les nouvelles importations dans le premier pays consommateur de ce métal et continuant à suggérer une forte demande locale par rapport à l'offre.

 

Ceci est une version traduite et abrégée de ce commentaire en anglais sur le graphique des cours.

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