Si la Chine subit un krach financier…

Comment réagiront les cours de l’or et de l’argent ?

Que se passerait-il pour les cours de l’or et de l’argent si la Chine était touchée par un krach financier ?

Tout au long de la chute du marché chinois des actions le mois dernier, avec la valeur des équités perdant 35%, le négoce de l’or à Shanghai a était faible et déclinant. Le turnover s’est évaporé mardi et le marché du Paris de l’Orient a re-perdu 2%...

…Seulement pour voir les volumes exploser vers des pics de cinq mois mercredi sur les contrats or principaux de Shanghai, alors que les actions chinoises ont coulé de 6% en plus, avec la bourse de Hong Kong qui a suivi dans la foulée.

Le rebond d’hier des volumes de négoce d’or à Shanghai n’a rien fait pour soutenir les cours mondiaux. Au lieu de cela, l’or a baissé vers de nouveaux plus bas de quatre mois sous les 1 148 dollars l’once, alors que Shanghai clôturait. Les cours de l’or en Chine étaient en fait plus bas encore.

Les contrats principaux sur l’or à Shanghai ont fermé hier à presque 1,20 dollar par once sous la cotation mondiale de Londres. Ce qui veut dire qu’il y a un excès de métaux au sein du pays le plus grand producteur minier, le plus grand importateur et le plus grand consommateur de métal jaune au monde. Un excès qui ne peut pas être éliminé par des prix réduits. Pas légalement. Car la Chine maintient son interdiction des exportations d’or d’investissement.

Quel est le risque de cout terme pour les prix de l’or ? Je dirai de grosses ventes en Chine, déclenchées par un krach financier s’empirant. Tout le reste est déjà liquidé après tout, du minerai de fer à l’alimentation porcine, en passant par le sucre et les œufs.

Oui, l’or conserve un certain attrait pour l’investisseur, où qu’il soit. Mais en marge ? Lors d’une panique financière ? Considérez ceci :

• Les foyers chinois ont dépensé 0,5% du PIB en or en moyenne au cours des cinq dernières années.
• Les négociants grossistes ont peut-être maintenu des stocks équivalent à un an de production minière mondiale, jusqu’à 3 000 tonnes.
• La crise asiatique de la fin des années 1990 a vu les ventes massives par des pays précédemment gros acheteurs, notamment l’Indonésie et la Corée du Sud.
• La crise financière mondiale a vu l’Inde, le premier consommateur d’or au monde, faire des exportations nettes au début de l’année 2009. C'est la première fois depuis 1935, alors que les foyers indiens ont vendu contre des espèces.

Le problème est que le métal chinois, s’il est liquidé, ne pourra pas trouver son chemin vers le marché mondial pour le moment. Contrairement à ce que beaucoup de bloggers occidentaux écrivent, empêcher le marché chinois de l’or d’avoir un impact sur les prix mondiaux pourrait être une bonne chose sur le court terme.
Le tout nouveau contrat or international de Shanghai reste mal aimé et non voulu, comme le montre ce graphique des volumes de négoce. Il est peut-être plus sujet aux flux de yuans, spécifiquement des yuans détenus en offshore dans des comptes en dehors de la Chine continentale, qu’il n’est sujet à la demande en or des investisseurs.

Les contrats or internationaux sur la bourse de Shanghai n’ont pas su monopoliser le marché international de l’or. La Chine ne peut exporter son or non désiré vers le marché mondial.

 Le nouveau « krach » de mardi des cours de l’or n’était en fait rien de la sorte. Comparé avec les métaux industriels, le pétrole, la nourriture et tous les autres matières premières, le cours de l’or est resté ferme, chose surprenante, prouvant encore que cette « commodité inutile » ne l’est pas.

Vérifiez le graphique des cours de l’or du mois dernier en livres sterling et plus particulièrement en euros. Ils sont cloués à 1 050 euros l’once.

L’argent, d’un autre côté, a souffert mardi d’une méchante chute, de 5% et plus en dollars US. Le métal gris a percé de nouveaux niveaux bas pour 2015 en termes de livres sterling et presqu’en euros aussi.

Pour une analogie, observez la faillite des frères Lehman en septembre 2008. Les cours de l’argent ont coulé alors que les commodités ont plongé dans le contexte de la destruction du crédit, du commerce et de l’investissement qu’une banque majeure a causée.

Les cours de l’or ont aussi chuté en termes de dollars à l’automne 2008 alors que les traders de contrats à terme et d’options étaient exclus par leurs brokers dans la ruée aux espèces. Le dollar est de nouveau la devise à avoir pour les participants financiers ayant besoin de fermer leurs positions aujourd’hui. La sortie des spéculateurs haussiers du marché de l’or a joué sans aucun doute dans la baisse des cours en dollars d’hier. Ces spéculateurs ont été forcés de clôturer leurs paris par des pertes de plus en plus lourdes dans les autres commodités.

Les Lehman ont vu l’arrivée d’une forte demande d’or physique, bien sûr, et d’un raz de marée de stimulus monétaires des banques centrales occidentales. La Chine a su marginaliser la dépression mondiale via un stimulus fiscal énorme au sommet, mais la demande d’or des foyers a eu des difficultés. La valeur de la demande en or chinoise privée les trois premiers mois de l’année 2008 n’a pas été dépassée par la valeur de six autres trimestres, c'est donc la plus longue période sans un nouveau pic record vue ces 12 dernières années.

Quelle sera la réponse de Pékin cette-fois ?

Combien de temps faudra-t-il attendre avant que la panique initiale se transforme en un retournement solide et déterminé vers l’or par les professionnels et les familles gérant de vrais grands portefeuilles d’argent ?

Combien de temps avant que tout cela ne touche les prix des actifs, les flux de crédits et la politique monétaire de l’Ouest ?

Achat d'or