Or, Bourse, Crise... : Où En Sommes-Nous ? 1ère Partie

C'est l'euphorie sur les marchés boursiers

Que constate-t-on depuis quelques jours ? La bourse de Paris flambe, et elle n'est pas la seule. La bonne humeur est généralisée. Pourtant, Monsieur Trichet nous dit que la crise ne fait que commencer, la Zone euro affiche un taux d'inflation record à 3,3% et UBS, qui a déjà comptabilisé pour 16 milliards d'euros de provisions, en rajoute 19 milliards au compteur ! Plusieurs grandes banques décident de se recapitaliser tant les pertes ont mis à mal leurs fonds propres. Et, ... last but not least, Ben Bernanke confirme que l'économie US se contractera probablement pendant deux trimestres, écrit Isabelle Mouilleseaux pour L'Edito Matières Premières.

Malgré tout cela, la bourse s'envole, secteur financier en tête...

Ne me demandez pas à quoi carbure la bourse. Certainement pas aux fondamentaux ! Ce sont les spéculateurs, qui jouent au jour le jour, qui font la tendance.

Crise financière est-elle derrière nous ?
La seule explication que je trouve à cette euphorie est la suivante : les investisseurs semblent avoir décidé que la crise financière (du crédit) est derrière nous. Et pour l'instant, ils font fi de la crise économique qui arrive sur nous.

La crise financière est-elle vraiment derrière nous ? Difficile à dire... Goldmans Sachs annonçait il y a quelques jours que les pertes totales de crédit liées à la crise du subprime pourraient atteindre "1 200 milliards de dollars, dont près de 40% à la charge des firmes de Wall Street". Soit 480 milliards si je calcule bien. Or pour l'instant, les banques n'ont provisionné que pour quelque 150 milliards de provisions. Tout n'est donc pas derrière nous à mon avis. Mais alors... ?

Disons que la "psychologie des marchés" s'est retournée
Cet optimisme va-t-il durer ? Je n'en sais strictement rien. La seule chose que je puisse vous dire, c'est que l'humeur des marchés est quelque chose de difficilement saisissable et qu'elle peut changer du tout au tout en un temps record. Voilà pour la crise financière...

Reste la question de la crise économique. Les marchés semblent en faire abstraction...

Le ralentissement économique est devant nous
Côté économie, je pense pour ma part que le plus dur est devant nous. Or cela ne vous aura pas échappé, il y a une déconnexion entre la crise financière et la réalité économique sur le terrain. Interrogez les entreprises et elles vous diront que tout va bien.

Soyons lucides. Nous sommes face à une crise de surendettement. Depuis des années l'économie tourne à plein régime grâce à une consommation qui carbure essentiellement à l'endettement. Aujourd'hui, l'endettement des ménages est tel qu'il faut maintenant rembourser.

Le maillon clé : la consommation...
Ce surendettement des ménages aura un impact sur le niveau de l'activité économique et donc sur les profits des entreprises. Hausse des prix, salaires qui stagnent, effondrement de l'immobilier, restrictions de crédits, obligation de rembourser les emprunts en cours... l'heure risque fort d'être à la rigueur plutôt qu'à la dépense à tout-va !

Fini la consommation effrénée assise sur l'endettement. Il s'agit aujourd'hui de rembourser... Etats-Unis, Angleterre, Espagne sont les économies les plus touchées.

Or pour l'instant, les cours boursiers n'intègrent pas le recul prévisible de la consommation et donc de l'activité économique ou des profits des entreprises.

Question suivante : la bourse est-elle au creux de la vague ?
Sur ce point, chacun a son opinion. Si vous lisez les journaux actuellement, vous vous rendrez vite compte que l'optimisme est de rigueur. Le pire est passé. En gros : vous pouvez acheter.

Pour ma part, je veux rester prudente. Je ne pense pas que nos indices aient touché le fond. Je suis d'avis que nous assistons actuellement à un rebond technique, dans un marché boursier qui reste baissier. Tout simplement parce que les profit warnings sont devant nous, et que la bourse devra donc tôt ou tard s'ajuster. Peut-être ai-je tort ? L'avenir nous le dira...

Traduction pratique pour l'investisseur ?
A titre personnel, je pense qu'il est encore trop tôt pour se repositionner en bourse. La volatilité reste forte, les spéculateurs continuent de dominer la gigantesque partie de poker boursier qui se déroule sous nos yeux. Car les facteurs techniques et de court-terme sont les seuls dont ils tiennent compte. Les fondamentaux étant relégués au second rang. Nous restons dans un marché de traders, restez donc sur vos gardes.

En revanche, si vous êtes un trader qui aime faire des allers-retours rapides, foncez ! Ce marché est fait pour vous. Avec ses variations fortes en un temps record, il a tout pour plaire...

Et l'or ?
Je vous le disais à l'instant : les capitaux flottants des spéculateurs vont et viennent au gré des mouvements haussiers. La bourse plonge ? Ils foncent sur l'or et les matières. La bourse rebondit ? Ils abandonnent l'or et foncent sur les secteurs boursiers qui ont été les plus attaqués, secteur financier en tête. Je caricature, certes, mais l'idée est là.

C'est le fameux schéma des vases communicants. L'argent va là où il y a rebond. Ce sont ces capitaux flottants qui donnent la tendance et renforcent la volatilité.

Mais grattons un peu. Car si en surface les va-et-vient des capitaux flottants impriment la tendance à court terme, il faut savoir qu'il y a énormément de positions longues détenues sur l'or et que celles-ci sont, pour l'instant, globalement stables.

Nous voyons arriver sur le marché des achats à bon compte. Je pense notamment à la demande des bijoutiers et du secteur informatique. Ils vont profiter de la baisse des cours pour renflouer leurs stocks ! Ces achats sur repli devraient amortir le choc.

Cela dit, en passant sous les 900 $, nous avons franchi une étape qui pourrait bien être décisive. Je vous propose de faire un point complet sur l'or et ses perspectives demain.