L'or perd 70 dollars alors que Warsh s'engage à maintenir l'inflation PCE à 2 % à Jackson Hole

Le COURS DE L'OR a connu de fortes fluctuations vendredi. 

Perdant 70 dollars en l'espace de 10 minutes, lorsque le président de la Réserve fédérale américaine, Kevin Warsh, a surpris les marchés financiers en niant toute « orientation prospective » sur les taux d'intérêt lors de son premier discours au symposium des banques centrales de Jackson Hole, tout en laissant clairement entendre qu'il souhaitait un resserrement de la politique monétaire pour freiner l'inflation.

Après avoir semé la panique sur les marchés financiers fin juin en suggérant que la banque centrale américaine devrait modifier les données sur l’inflation qu’elle suit, « Il ne doit y avoir aucun malentendu », a déclaré M. Warsh aujourd’hui à Jackson Hole.

« C’est le rôle de la Fed d’assurer la stabilité des prix… [et] l’objectif de stabilité des prix de la Fed, fixé à 2 %, tel que mesuré par l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE), est un objectif ferme et immuable. »

L’inflation PCE s’est établie le mois dernier à 3,7 % en glissement annuel, selon de nouvelles données publiées cette semaine − soit plus de 1,4 point de pourcentage au-dessus de l’« IPC moyen ajusté » que M. Warsh semblait privilégier.

Ainsi, le taux d’intérêt effectif des fonds fédéraux s’établissant actuellement à 3,63 %, cela signifie que l’inflation PCE dépasse le coût du financement au jour le jour en dollars depuis quatre mois consécutifs, ce qui constitue la plus longue période de taux d’intérêt réels négatifs depuis le Nouvel An 2023, mais un phénomène observé près de 60 % du temps depuis 2000.

Au cours des quatre décennies précédentes, à partir de 1960, les taux de la Fed n’ont été négatifs par rapport à l’inflation PCE que dans à peine 10 % des cas.

Après avoir atteint 4 626 dollars l’once troy juste avant la publication du discours de Warsh sur le site web de la Réserve fédérale, le cours de l’or a chuté jusqu’à 4 554 dollars avant de se stabiliser autour de 4 560 dollars lors de l’enchère de référence de 15 h à Londres.

Cela a transformé le gain de 1,0 % enregistré plus tôt dans la semaine en une perte de 0,4 %, et a ramené la hausse mensuelle de l’or en août, qui frôlait le record avec 15,8 %, à 13,3 % en dollars américains.

Parallèlement, selon l’outil FedWatch de la bourse de produits dérivés CME, les probabilités d’une hausse des taux lors de la réunion de la Fed du mois prochain ont bondi de 1 sur 3 à plus de 2 sur 5, à mesure que les traders lisaient et écoutaient le discours de Warsh.

Les anticipations de fin d’année ont également grimpé, le consensus du marché tablant désormais sur un taux des fonds fédéraux de 3,94 % après la réunion de la banque centrale en décembre, son plus haut niveau en trois semaines.

Les marchés boursiers américains ont légèrement progressé, mais l’argent a chuté parallèlement au cours de l’or, perdant jusqu’à 2 dollars l’once après avoir atteint un nouveau plus haut en dix semaines au-dessus de 71 dollars.

Cependant, alors que les anticipations de taux à court terme ont augmenté, les rendements obligataires à long terme ont encore légèrement reculé après avoir chuté depuis leurs plus hauts niveaux depuis plusieurs décennies, suite à l’annonce surprise de « rachats » par le Trésor américain en milieu de mois.

Cela suggère que, Warsh cherchant à freiner l’inflation à court terme, les investisseurs ont repris confiance dans la valeur à long terme du dollar et des obligations de Washington.

« L’expérience de ces dernières années montre que les inquiétudes liées à la montagne de dette – aux États-Unis comme ailleurs – restent l’un des piliers de la demande d’or », explique Johan Palmberg, analyste quantitatif senior au World Gold Council, l’organisme représentant l’industrie minière.

« Toute tentative de gestion de ce fardeau qui n’impliquerait pas une réduction de la dette ou des déficits devrait continuer à favoriser l’or. »

« La remontée [des cours de l’or] devrait être progressive plutôt qu’explosive », estime Manpreet Gill, directeur des investissements pour l’Afrique, le Moyen-Orient et l’Europe au sein de la banque britannique Standard Chartered, dont les actifs s’élèvent à 64 milliards de dollars.

« La hausse des rendements obligataires à long terme constitue un obstacle majeur. Néanmoins, nous pensons que la forte demande d’or de la part des banques centrales contribue à ce qu’il reste un actif incontournable dans les portefeuilles multi-actifs. »