31/07 L'or résiste...

...alors que les marchés réévaluent les perspectives de la Fed face aux inquiétudes concernant les rendements des bons du Trésor au plus haut depuis 19 ans.

Aujourd'hui, le jeudi 30 juillet 2026, à Londres, les cours de l'or et de l'argent ont réduit les gains enregistrés après la réunion de la Réserve fédérale, tout en faisant preuve de résilience après que la Fed a maintenu ses taux inchangés tout en adoptant une posture ferme (« hawkish ») ; dans le même temps, le regain de tensions au Moyen-Orient a fait grimper les prix du pétrole et les rendements des bons du Trésor américain à long terme ont atteint un plus haut depuis 19 ans. Ces mouvements interviennent alors que les investisseurs réévaluent les perspectives de futurs resserrements monétaires de la Fed ; les analystes évoquent des achats de rattrapage sur des métaux précieux « excessivement vendus à découvert », tout en avertissant que la flambée des rendements obligataires à long terme constitue « un véritable sujet d'inquiétude », écrit Atsuko Whitehouse de BullionVault.

L'or au comptant s'échangeait à 4 079 dollars l'once après avoir reperdu la majeure partie de la hausse de près de 1 % enregistrée lors de la séance précédente, lorsque la Réserve fédérale avait laissé ses taux inchangés pour la cinquième réunion consécutive. La décision était toutefois assortie d'un ton ferme : trois responsables s'y sont opposés en préconisant une hausse des taux — un nombre supérieur aux attentes du marché — tandis que Kevin Warsh, membre du Conseil de la Fed, a réaffirmé sa volonté d'« assurer la stabilité des prix ».

L'argent a également vu sa progression post-Fed s'atténuer, redescendant à 58,09 dollars après avoir bondi jusqu'à 59,23 dollars juste après l'annonce de la décision monétaire.

L'indice du dollar — qui mesure la valeur de la devise américaine face à un panier de grandes monnaies — s'est redressé jeudi après avoir touché un plus bas de plus d'une semaine ; parallèlement, le rendement des bons du Trésor américain à deux ans, très sensible aux anticipations concernant la politique de la Réserve fédérale, a également rebondi après avoir atteint son niveau le plus bas depuis plus d'une semaine.

La probabilité que la Fed maintienne ses taux inchangés lors de sa réunion de septembre a brièvement grimpé pour avoisiner les 50 % juste après la décision de mercredi — un sommet en une semaine — avant de retomber autour d'un tiers jeudi, selon l'outil FedWatch de la plateforme de produits dérivés CME, alors que les marchés réévaluaient la position ferme (« hawkish ») de la Réserve fédérale.

« Il faut s'attendre à des rebonds techniques sur les classes d'actifs faisant l'objet de positions vendeuses excessives et délaissées par les investisseurs, comme les métaux précieux (et les obligations), d'ici à la réunion du FOMC de septembre, ou du moins jusqu'au symposium de Jackson Hole fin août », a déclaré Nicky Shiels, responsable de la stratégie métaux chez le groupe suisse de raffinage et de services financiers MKS Pamp.

L'expérience historique montre que le cours de l'or ne baisse pas nécessairement dès que la Réserve fédérale entame un cycle de resserrement monétaire. Lors des cycles de 2004 et de 2015, le prix de l'or s'est replié dans les mois précédant la première hausse des taux, les investisseurs anticipant déjà un durcissement de la politique monétaire. Toutefois, une fois le cycle de resserrement amorcé, l'or s'est stabilisé avant de repartir à la hausse, ce qui suggère qu'une grande partie de l'impact de la remontée des taux d'intérêt avait déjà été intégrée par le marché.

Le cycle de 2022 a suivi une trajectoire différente : la Fed a en effet lancé la campagne de resserrement la plus agressive depuis quarante ans pour contrer une inflation qui n'avait pas atteint de tels niveaux depuis le début des années 1980. La hausse rapide des taux directeurs, la forte progression des taux réels et l'appréciation du dollar américain ont continué de peser sur le cours de l'or durant la phase initiale de ce cycle de resserrement.

En 2026, l'or a également subi des pressions à la suite du déclenchement du conflit entre les États-Unis et l'Iran ; en effet, la flambée des prix de l'énergie a alimenté les craintes d'une résurgence de l'inflation et a incité les investisseurs à anticiper une Réserve fédérale plus restrictive.

L'or et l'argent ont reculé de plus de 20 % et 35 % respectivement depuis le début du conflit américano-iranien, reflétant une correction marquée après une forte hausse. Malgré cela, les deux métaux affichent toujours des gains respectifs de 22,9 % et 53,9 % sur les douze derniers mois.

Parallèlement, le rendement des obligations du Trésor américain à 30 ans a poursuivi sa progression pour atteindre 5,2 % jeudi — son niveau le plus élevé depuis 2007 —, prolongeant ainsi la hausse déclenchée par la décision de la Fed la veille.

« La flambée des rendements obligataires à long terme constituerait un véritable motif d'inquiétude », a déclaré Robert Sockin, économiste en chef pour les États-Unis chez PGIM (la division de gestion d'actifs mondiale de Prudential Financial), soulignant que la principale lacune de la conférence de presse de M. Warsh résidait dans son incapacité à expliquer pourquoi la Fed n'avait pas relevé les taux.

Évoquant les responsables de la Réserve fédérale, Sockin a ajouté : « Ils craindront de perdre en crédibilité et accentueront leur position restrictive dans les semaines à venir. »

« Pour l'avenir, les arguments en faveur d'une nouvelle hausse du cours de l'or continuent de se renforcer », a déclaré Ole Hansen, stratège matières premières chez Saxo Bank.

« Les inquiétudes croissantes concernant la viabilité des finances publiques, les interrogations sur la crédibilité de la politique de la Fed, la solide demande physique en provenance d'Asie et la perspective d'un dollar américain plus faible, une fois que les marchés auront intégré un ralentissement de la croissance, constituent autant de facteurs fondamentaux de plus en plus favorables à long terme », a poursuivi M. Hansen.

L'attention se porte désormais sur la publication, ce jour, de l'indicateur d'inflation privilégié par la Réserve fédérale : l'indice des prix PCE « core » (hors alimentation et énergie). Les économistes anticipent une légère détente des pressions sous-jacentes sur les prix ; l'indice PCE « core » devrait progresser de 0,2 % sur un mois (contre 0,3 % en mai), tandis que le taux annuel devrait ralentir à 3,3 %, contre 3,4 % précédemment.

Les cours du pétrole brut se sont stabilisés après un net rebond consécutif à leur plus forte chute sur trois jours depuis 2020 ; le Brent avait grimpé de plus de 7 % lors de la séance précédente, après des représailles de l'armée américaine suite à l'attaque « surprise » de Téhéran par missiles balistiques, intervenue après plusieurs jours d'accalmie dans les hostilités.

De son côté, la Banque d'Angleterre a maintenu son taux directeur à 3,75 % pour la cinquième réunion consécutive, conservant une attitude prudente alors que l'inflation demeure supérieure à sa cible de 2 %.