L'or progresse parallèlement à la courbe des taux américains alors que les craintes liées à la dette s'intensifient

Les cours de l’OR et de l’ARGENT ont légèrement progressé lundi face à un dollar en baisse.

Alors que les coûts d’emprunt des États continuaient d’augmenter sur le marché obligataire et que la courbe des taux américains se pentifiait davantage, sur fond d’inquiétudes croissantes concernant la viabilité de la dette occidentale à long terme, écrit Atsuko Whitehouse chez BullionVault.

Vendredi dernier, l’or a enregistré son plus haut niveau de fin de semaine depuis mai, après que le Trésor américain a dû payer le taux d’intérêt le plus élevé depuis 2007 pour lever 42 milliards de dollars lors d’une adjudication d’obligations à 10 ans, puis le taux le plus élevé depuis 2001 pour lever 25 milliards de dollars de nouvelle dette à 30 ans.

« Nous pensons que les rendements à long terme ont encore de la marge pour augmenter », déclare Blackrock, géant de la gestion d’actifs et des fonds ETF pesant 15 000 milliards de dollars.

« Les investisseurs exigent une rémunération plus élevée pour détenir de la dette publique à long terme. L’augmentation de l’endettement public, la plus grande incertitude liée à l’inflation et la volatilité accrue des marchés obligataires ont renforcé cette tendance. »

Alors que les bons du Trésor américain à 2 ans offrent aujourd’hui aux acheteurs un rendement annuel de 4,18 %, la dette à 20 ans de Washington offrait 5,28 %, un niveau proche de ceux qui n’avaient plus été observés depuis que l’effondrement du marché américain des prêts hypothécaires à risque s’était transformé en crise mondiale du crédit, puis en crise financière de l’été 2007.

Cet écart croissant a entraîné une accentuation de la courbe des taux de la dette publique américaine depuis la réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale en juin, le marché exigeant des rendements plus élevés sur les obligations à long terme par rapport à la dette à court terme.

« La forme de la courbe des taux [est] un indicateur permettant de déterminer où les difficultés budgétaires sont les plus marquées », explique Robin Brooks, ancien stratège en chef des marchés de change chez Goldman Sachs et désormais chercheur senior en études économiques au think tank Brookings, qui met en garde sur le fait que, comparés au Japon et à une grande partie de l’Europe occidentale, les États-Unis ne sont que « la chemise la plus propre du panier à linge ».

Les cours au comptant de l’or à Londres ont progressé lundi de 0,9 % au maximum, à 4 416 dollars l’once troy, lors des échanges asiatiques nocturnes, avant d’effacer la majeure partie de ce gain pour s’établir à 4 385 dollars.

Le dollar américain a reculé de 0,3 % sur son indice DXY pondéré en fonction des échanges commerciaux, atteignant son plus bas niveau depuis début juin, alors que les probabilités d’une hausse des taux en septembre par la Réserve fédérale – estimées à près de 60 % il y a un mois – sont désormais tombées en dessous d’une sur trois, suite à la publication de chiffres de l’emploi, de l’inflation et des ventes au détail plus faibles que prévu.

Reuters a rapporté la semaine dernière que plusieurs stratèges estiment que les rendements à long terme resteront élevés en raison des importantes émissions de dette du Trésor à venir, de la dette existante de Washington s'élevant à 40 000 milliards de dollars, ainsi que de l'absence d'un plan clair de réduction du déficit,

Alors que le Trésor américain doit lever 16 milliards de dollars en nouvelles obligations à 20 ans ce mercredi, les adjudications du Trésor américain de la semaine dernière ont « ravivé les craintes » que la politique budgétaire américaine, de plus en plus expansionniste, ne finisse par détourner les investisseurs des obligations d’État au profit de « valeurs refuges » concurrentes telles que l’or, selon le journal londonien City AM

Suivant la tendance de l’or aujourd’hui, le cours de l’argent — dont près de 60 % de la demande annuelle provient d’utilisations industrielles — a progressé de 1,1 % pour atteindre 65,66 dollars l’once à l’heure du déjeuner à Londres, avant de revenir lui aussi à un niveau pratiquement inchangé.

Le cuivre a également progressé lundi, se rapprochant d’un nouveau record historique, les traders et les analystes soulignant le resserrement de l’offre physique et la baisse des stocks de ce métal essentiel aux secteurs de l’électricité et de l’électronique. La prime des transactions au comptant sur le cuivre par rapport aux contrats à trois mois s’est considérablement creusée à la Bourse des métaux de Londres, signalant une disponibilité limitée à court terme.

Les cours du pétrole brut ont également augmenté, le Brent s'approchant à nouveau des 90 dollars le baril, alors que le délai de 60 jours convenu entre les États-Unis et l'Iran pour parvenir à un accord de paix plus large a expiré, sur fond de nouvelles menaces et d'exigences de part et d'autre concernant le détroit d'Ormuz.

Le trafic maritime sur cette voie navigable stratégique a fortement ralenti au cours du week-end à la suite des récentes attaques contre des pétroliers.

L’écart de rendement entre les obligations à 20 ans et celles à 2 ans s’étant désormais creusé de 1/5e de point de pourcentage en deux mois, la pentification actuelle de la courbe des taux américaine est moins brutale que celle observée après l’annonce par le président Trump des droits de douane lors du « Jour de la Libération » en avril 2025, lorsque l’écart de rendement entre les bons du Trésor à 20 ans et ceux à 2 ans s’était creusé de pas moins de 39 points de base en un peu plus d’une semaine.

L’or avait initialement chuté lors de cet épisode, avant de rebondir pour s’échanger près de 4 % au-dessus de son niveau du 2 avril, à peine 10 jours plus tard.